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                              1. 如何看待“資本寒冬”,專訪數位互聯網醫療明星創業者與投資人
                                動脈網 · 4天前
                                從2018年下半年到2019年初,有關我國醫療健康行業“資本寒冬”的話題熱度不減。那么寒意體現在哪些方面?

                                本文轉載自“動脈網”。


                                從2018年下半年到2019年初,有關我國醫療健康行業“資本寒冬”的話題熱度不減。那么寒意體現在哪些方面?

                                先來看資本供給端,從2014年開始,雖然出現了更加多元化的資金供給渠道,比如說政府引導基金、TMT基金、地產基金紛紛都投入到醫療行業,但是到2018年下半年,這些機構投項目變得很謹慎。

                                在2019年初,北京一位投資經理告訴動脈網,從她接觸的項目看,2018年年底以來,即使某些頭部項目后面跟著的投資人也比較少,對價格也比較敏感。

                                在企業端,也有很多企業都紛紛傳出裁員、融資困難等消息。那么具體這幾年投融資情況如何、企業如何過冬?動脈網整理了投資人和創業者的觀點。

                                五年變革,商業模式不斷證偽

                                中電健康產業基金合伙人王曉岑對過去五年醫療行業的投資數字簡史進行了一個回顧:

                                硅谷銀行曾經有一個統計數據,醫療領域VC募集額度在逐年增加,這是一個行業資金供給量的數據。2017年達到了91億美金,國內,除了傳統在醫療領域深耕的投資機構外,資金的供給途徑也逐漸的多元化,政府引導基金、地產、TMT的投資人和平臺也都紛紛將醫療作為投資版圖中最重要的一環。

                                2014年到2018年五年的投資數據,2014年到2018年(1-11月)這五年里,醫療健康行業的總融資額度逐年攀升,從163.6億大幅度上升至659億人民幣,CAGR為41.7%,增長速度非常快。

                                我們將這過去5年按照投資梳理做了一個排序,可以看到包括經緯、君聯資本、紅杉等這樣的白馬機構持續投入,也涌現除了很多黑馬基金,如分享、普華、中電健康產業基金,而產業資本則更為兇猛,騰訊、禮來、通和都有數十起投資。

                                而具體到每個年份,2014年開始的投資元年,全行業388起的投資,總融資金額163.3億,70%的項目是天使輪和A輪,那一年其實有幾個關鍵詞值得回憶。第一個是社交因素,這源于當時的投資大家copy to China的從美國找到了很多對標,而社交是很重要的切入點,由此衍生了各種帶有社交因素的項目,當然現在已經衰退殆盡;第二是電商,第三是BAT也是在那一年分道揚鑣的,百度、阿里、騰訊在醫療健康行業進行了不同的布局。

                                先來看“社交因素”的項目,比如腫瘤社交、科室社交、女性社交、患者社交、醫生社交。因為2014年是互聯網醫療萌芽的一年,創業者和投資人都不知道這個行業會發展成什么樣,于是就從美國找到了大量的案例,其中很重要的一個就是社交的因素。所以2014年有很多項目都帶有這樣的屬性。

                                其次是“電商”。當年的預期是打開網售處方藥市場,然而到今天為止,這一點還沒有實現。

                                2015年是邊界擴張,百花齊放的一年。井噴式的764個投資案例,334.5億的融資額。大量的跨行業參與者帶來了新的技術,新的理念,還有資本。但這也為2016年和2017年泡沫破裂進入寒冬埋下了雷區,那一年的關鍵詞特別多,百糖大戰、醫生集團、大數據、B2B……太多的形態和企業都誕生在那一年。

                                2016年是模式證偽追求本真的一年,略有下降的投資筆數,749個,融資額再創新高達到了391億,傳統的投資人開始涉足創新投資,但還不敢邁步到高風險的模式創新領域,而選擇了一個相對有技術要素的基因測序領域,造出了一個泡沫。

                                2017年是寒冬更甚,強者恒強的一年。再創新高的融資額525億,對應的項目數量卻只有536個,大量的資本向頭部企業集中,單筆的融資額不斷地攀升。行業內部已經擁有了足夠多的參與者,且存量市場的產品模式大同小異,新創項目拿到融資可能性越來越小,服務創新領域區域成熟。

                                這五年的投資總金額達千億級,那這千億的資金到底去了哪里?具體有七個成本通道,分別是:獲客成本、市場教育成本、政府公關成本、基礎設施間的成本、政策預判的成本,行業整合的成本及模式的證偽。

                                在模式證偽方面有三個共性。第一是難懂的新生概念,容易破產;第二是中間態產品,存活難;第三是對政策預判不夠,死于監管。

                                首先要強調的點是對入口過分的迷戀,這是典型的互聯網思維。雖然入口獲得的流量要素在后續所有的變現模式中確實非常重要,但不是決定性因素。尤其是在既得利益者非常多的醫藥行業和診斷領域,如果想創造屬于自己的盈利模式,其實流量要素的作用微乎其微。應該在醫療服務行業找盈利模式,但是不論是市場規模,用戶付費意愿,還是整體的基礎設施建設,其實都是不足的。

                                其次還是社交因素。2014年從美國找回來的大部分案例中,很多項目都有社交因素。當時有一個核心的邏輯鏈,即先培養用戶習慣,沉淀用戶,再做數據采集、挖掘,最后做潛在需求的挖掘以及變現。但實際上大部分項目在走完前兩步以后就消亡了。

                                最后是對交易平臺的誤判。在醫療供給不足的情況下,一些交易即使聚合在一起,它的規模性價值到底在哪里,很多人對此是有誤判的。并不是所有的東西都適合上網,而且還有很多線下的隱蔽因素需要考慮。

                                知貝兒科CEO趙強:面對寒冬,企業需盡快做到自給自足

                                對于醫療健康行業的“資本寒冬”,企業高管們如何看待?又準備了怎樣的“過冬”措施?知貝兒科CEO趙強對此有以下觀點:

                                資本寒冬與知貝在2019年的戰略規劃是相關的。2019年,知貝在兩個賽道上進行進一步的突破。第一個賽道是門診,主要是專科門診。大家現在對于私立醫療的認知還處于私立醫療能夠去看一些基本的臨床疾病,跟社區醫院相同這個階段。但其實,按照知貝的整個醫護團隊的力量來說,其實知貝完全有能力去開展一些臨床上需要解決的專科疾病。

                                首先,比如呼吸道專科。2018年3月份,知貝會上線專門針對哮喘病人的呼吸道專科服務,進行慢性病管理。知貝今年也會在這個生長發育專科下一定的功夫,相關服務預計在今年四月份上線。此外,知貝今年還有幾項大的專科要打造,包括血液專科以及行為發育專科。

                                所以對知貝來說,2019年是它在寒冬期的開源之年。面對資本寒冬,知貝要開始開展更多的,適合知貝醫護團隊去開展的一些醫療內容,針對性地向客戶提供專科服務,提升知貝能夠為客戶創造的價值,豐富產品線。

                                與此同時,知貝也會進行節流,包括在人力上面的優化,比如培養專科護士。知貝現在已經開始在這方面進行投入,幫助護士成長,成為一名優秀的專科護士。這對于知貝來說也是一種節流,因為單個人力產能得到了提高。

                                知貝已經開業的私家門診服務,目前也得到了一個比較好的市場反饋。趙強表示,在寒冬期當中,只要扎扎實實、堅定地做好診療服務,相信知貝在2019年能夠活得比較“幸福”。

                                趙強認為,對于一個好項目來說,沒有“寒冬”這個說法。哪怕是寒冬期,很多的投資方手里還是有錢的。所以只要企業的項目是優質的,運作效率高,方向正確,即使在寒冬期,投資者也愿意來投你。

                                2018年10月,知貝兒科宣布完成數千萬元人民幣A+輪融資,由銥資本領投。趙強表示,從資金的角度來說,知貝還算比較充裕。既然寒冬已經來了,那么在2019年,如何盡可能地讓資金高效運作起來,才是知貝目前關注的問題。

                                從診所獲客,再到整個診療模式的打造,包括醫療管理體系,以及互聯網獲客,如果都能高效地跑起來,并且能夠自給自足的話,寒冬對知貝來說不會有任何影響,這點很重要。趙強強調,雖然醫療是一個高門檻的投資行業,但這絲毫不會影響到創業者應該具備的商業邏輯,無論做任何行業,企業都需要盡快做到自給自足。

                                大象醫生創始人芶正猛:企業需要有效儲備,更需要有前瞻性

                                在大象醫生創始人芶正猛看來,資本寒冬涉及到兩個方面:

                                一個是在總體的宏觀經濟面臨下行的壓力,再加上我國總體的經濟轉型過程,會導致行業面對一些問題,包括固定投資的下降,銀行流動性的收緊等。而這些都會直接影響到資本的運行狀況,最近行業內各自融資和投資的情況對此都有所反應。

                                另外一個方面,在資本寒冬的情況下,創業企業在進一步發展過程中不再會有一個很好的概念就能夠輕松融資;或者說資本方“大水漫灌”,什么樣的項目只要符合投資的大方向都一擁而上快速占據“賽道”。這樣的情況在資本寒冬時期基本不存在。這就考驗了創業團隊,能否盡快和投資方進行溝通,同時能夠有效地推進、印證其商業模式,包括盈利能力,以及未來發展潛力。

                                目前現實的問題是,投資機構在融資方向上,也在逐漸往頭部機構聚攏。而中小型的投資機構,沒有實際投資業績的話,則會遇到融資困難。近期的美元基金比人民幣基金更容易籌集也反映了這個事實。

                                當然資本的寒冬也是相對的,近期仍然有若干的企業,得到了資方的青睞而且融資金額不低,包括行業內近期完成的和即將完成的。芶正猛認為,企業需要有良好的運營機制,清晰的商業邏輯,在其所處的賽道和領域有足夠的成長空間。這樣的企業才會獲得資本的持續加持,而且這種合作關系也是更緊密,更有效的。

                                芶正猛表示,我國的創投行業的發展和資本的互動關系,應該會更合乎理性,更能夠圍繞著價值創造的主脈絡進行拓展。在過去三四年里面,因為貨幣超發引起的資本操縱或者創業沖動能夠得到進一步的規范,向良性健康的方向發展。

                                就目前的大環境來看,大象醫生的實際運營對資本寒冬沒有太大擔心。大象醫生現有投資方,已經確定在其下一輪融資中繼續跟投。但同時,行業的調整變化也提醒大象醫生,在資本低潮需要更有效地進行儲備。

                                從總體的判斷來說,由于中美之間的貿易爭端,以及我國的經濟轉型,這次的資本低潮不會馬上就過去。尤其是在貨幣供應端,對未來發展的信心需要時間來修復,可能還會持續半年左右的時間。所以企業在運營方面要有前瞻性,科學地進行人員控制、成本控制,有計劃性地投入,該加的加,該減的必須減。芶正猛表示,這點很重要。

                                “感謝寒冬,因為這正是企業找準價值,打磨產品和服務的時機”

                                作為一個經歷過寒冬的人,又是連續創業者的叢露露,她表示,她很感謝寒冬。因為,回顧過去會發現,在這個行業出現過的寒冬中,雖然每次都有大量的公司破產倒閉,但是也有很多公司熬過來了,并且現在發展得很好,甚至有很多巨頭公司都是在寒冬中活過來的。

                                那是2015年,整個行業都在講資本寒冬。這時的叢露露正在進行自主創業,可惜的是她的創業公司也沒能逃過寒冬。

                                創業失敗之后,叢露露也在反思這個問題。

                                在行業融資熱潮的時候,很多企業都能融到錢,拿到錢之后,便將重點放在了市場競爭上,一味地去“燒錢”,而忽略了企業真正應該關注的事情:做出什么樣的產品、面向什么樣的用戶,最終實現什么樣的價值。

                                最終活下來的那些公司,能夠沉下來“存糧過冬”,慢慢去打磨服務和產品,當寒冬過去,這類企業的價值自然就會浮現。

                                而投資機構也在寒冬中積累了大量資本儲備。當資本寒冬過去,投資機構自然會選擇好的項目去投。什么樣的項目是好的?自然是那些挺過資本寒冬,還能留下一群忠實用戶的企業。

                                叢露露表示,經歷資本寒冬也許是件好事。換個角度來看,在資本寒冬中,企業周圍就不會有太多嘈雜的聲音,這個時候,企業更應該靜下心來,保存實力,在保證自己“不死”的情況下去打磨產品和服務,等待資本寒冬過去。

                                很多企業畏懼資本寒冬的原因在于,它害怕自己的產品和服務不被市場認可和接受,沒有存在的價值。比如O2O,O2O最終消亡的原因不在于資本寒冬,而在于其本身服務價值。就算沒有資本寒冬,很多互聯網O2O項目也會消亡。對一些企業來說資本寒冬只是借口,它真正焦慮的,是自己的服務和產品到底有沒有人買。

                                叢露露總結,當企業遭遇資本寒冬時,應避免隨波逐流,沉淀下來。不管資本冷熱與否,都要在這個基礎上找準企業自身定位,去做真正有價值的事情。

                                寒冬可能一直都存在,如何走出來更重要

                                卓健科技尉創始人建鋒對于資本寒冬也有一番自己的見解。他表示,對于創業者來講,寒冬可能一直都存在,重要的是用什么樣的方法措施去走出這種危機。在資本寒冬下,卓健也在不斷進行思考和布局。在資本層面開源節流,從業務的定位層面進行規模梳理。卓健目前已經拿到了政府優惠政策下的土地,卓健將利用這塊地興建自己的辦公大樓。從管理角度上來講,卓健目前也在不斷進步。

                                而安翰醫療副總裁郇丹丹則表示,不管在什么樣的情況下,投資機構都要做投資,只是說在資本寒冬的情況下,投資機構的投資策略會更謹慎一點。

                                即使是在寒冬情況下,優秀的企業也會有一個比較好的熱度和追逐。安翰作為技術驅動型企業,去年8月份做了一輪融資,本身也有比較多的儲備,所以不會太過在意資本寒冬這個問題。

                                資本寒冬不一定在每個企業中都存在

                                王曉岑表示,資本寒冬不一定在每個企業中都存在。一些企業在項目成型以后會不斷地去迭代產品,不斷地試錯,在這個過程中用階段性的成果不斷進行融資,在融資過程中,又形成了自己新的優勢。有些項目甚至一口氣拿到了所有賽道的融資,也就是說“自己在講自己的故事”,但是讓別人無錢可拿,這也是一種優勢。企業又用拿到的錢不斷地升級團隊,慢慢地又會形成新的優勢。

                                而非常不好的方面在于,現在很多互聯網平臺型的項目更像一個百貨公司,創投行業將其稱之為“百貨公司化”。即一些企業所有的業務都在做,但其實這些業務之間的協調性并不強。如果把這些業務不停地去拆分成單個業務,跟單一個賽道里的龍頭企業對比,龍頭企業估值的疊加都不足以匹配這一個平臺項目的估值。所以對于這類項目,未來它的泡沫和挑戰都非常大。

                                王曉岑指出,很多企業在無法追求高增長的時候,就開始進行投資和并購,這一情況在未來可能會加劇。而并購以后,未來整合的效率和方式才是投資者觀察這類企業下一步增長情況的最核心的考量因素。

                                所有文章僅代表作者觀點,不代表本站立場。如若轉載請聯系原作者。
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